Egy fontos momentum mégis adódott, amely elnyújthatja a Fed programjának kivezetését. A tavaly negyedik negyedéves GDP értékét jócskán lefelé korrigálták, amely komoly reményt adott a laza monetáris politika híveinek. Ennek hatására az amerikai dollár 1,37-rõl 1,38 fölé gyengült az euróval szemben. Janet Yellen, a Fed elnöknõje a szenátus banki bizottsága elõtt ismét megerõsítette, hogy romló gazdasági teljesítmény esetén elhalaszthatják a kötvényvásárlási program kivezetését.

Technikai oldal

Mi történt? Láthattuk, hogy a középtávú emelkedõ trend rendkívül erõs. Erre azonban számítani lehetett.  Komolyan valószínû, hogy az évek óta tartó csökkenõ trend megfordul, de ehhez még újabb szintek meghódítására van szükség. Ahogyan már többször írtuk, az árfolyam tavaly õsszel felfelé tört ki a több mint egy éve formálódó háromszög formációból, amely megalapozta a rallyt. Persze korrekciók is adódtak. Tavaly karácsonyi ünnepek alatt 1,38 fölé futott a kurzus, amellyel az árfolyam túlvett állapotba került és visszatértek a medvék. A 38,2%-os (1,35) Fibonacci szint január-februárban megtartotta a jegyzéseket, február utolsó két hetében az 1,367-es szint vált ellenállásból támasszá. Majd újabb vételi hullám érkezett, amely 1,38 fölé tolta a jegyzéseket.

Mi várható? A technikai indikátorok eltérõ jelzése miatt az érvényben lévõ trendre támaszkodhatunk. A hosszú távú trendet jelképezõ 200 napos mozgóátlag vonala és a zölddel jelölt emelkedõ trendvonal fölött az emelkedés valószínûbb, így történt a vizsgált idõszakban is. Akkor aggódhatnának a vételekben érdekelt befektetõk, ha a 200 napos mozgóátlag (1,33 környékén) leszakad, mert akkor újra 1,30-as vagy 1,29-es árfolyamot láthatunk. De erre rövidtávon alacsony esély mutatkozhat, hiszen a vevõk irányítása valószínûbb. Ezt jósoltuk elõzõ elemzésünkben is. Hiszen pontosan leírtuk, hogy a bikák dominanciája esetén az árfolyam képes lehet 1,37 fölött konszolidálódni, amely akár rövidtávon bekövetkezhet. Egyelõre konszolidációról nem beszélhetünk, de a kurzus hajszállal 1,38 fölé került. Mivel az árfolyam járt 1,38 fölött tavaly decemberben, újabb csúcs támadása lehetséges. Jelentõsebb vételi hullám során 1,40 következhet, amelynek áttörése következtében beszélhetnénk kitörési kísérletrõl, majd hosszú távú trendfordulóról.

Fundamentális oldal

Összefoglalás:

Az elmúlt idõszakban a piaci szereplõk rögtön pesszimistává váltak, ha a Fed kötvényvásárlási program következõ korlátozásáról volt szó. A szinte korlátlan likviditás kora egyszer véget ér, hiszen a gazdaság javulásával párhuzamosan a Fed felhagy extrém laza pénzpolitikájával. Nem mondhatunk újat azzal, hogy a befektetõk kiemelten figyelték a Fed vezetõk nyilatkozatait és a nemzetgazdasági számokra fókuszáltak, amelyek a vizsgált idõszakban számtalanszor alulmúlták a várakozásokat. De a kép nem ennyire egyértelmû, mert egy szektoron belül is eltérõ indexértékek születtek. Például a Conference Board fogyasztói bizalmi indexe visszaesett, miközben a Michigan index hasonló mutatója emelkedett. Az ingatlanszektorban a használt lakásforgalom jelentõsen csökkent, a folyamatban lévõ lakásértékesítések stagnáltak, de az új ingatlanok iránti kereslet komolyan megugrott és a lakásárak is szépen emelkedtek. De említhetjük a philadelphiai régió feldolgozóipari beszerzési indexét, amely süllyedt, míg Chicago régió ugyanezen indexe emelkedett. Ugyanakkor egy fontos momentum mégis adódott, amely elnyújthatja a Fed programjának kivezetését. A tavaly negyedik negyedéves GDP értékét jócskán lefelé korrigálták, amely komoly reményt adott a laza monetáris politika híveinek. Ennek hatására az amerikai dollár 1,37-rõl 1,38 fölé gyengült az euróval szemben. Janet Yellen, a Fed elnöknõje a szenátus banki bizottsága elõtt ismét megerõsítette, hogy romló gazdasági teljesítmény esetén elhalaszthatják a kötvényvásárlási program kivezetését.

Az eurózóna gazdasága javulóban van. Ezt mutatja, hogy az Európai Bizottság szerint idén 1,2%-al emelkedhet a GDP az euróval fizetõ országokban.  Az eurózóna átfogó üzleti bizalmi index is feljebb került. Ez elsõsorban a kiugró formában lévõ német teljesítménynek köszönhetõ. Bár a német ZEW index visszaesett, az Ifo index emelkedett és az utolsó negyedéves német GDP is szépen teljesített.

Részletek:

(02.18.) A ZEW intézet üzleti bizalmat mérõ indexe 61,7-rõl hirtelen 55,7 pontra esett vissza, amely nagy csalódást keltett. (02.19.) A világban uralkodó veszélyekre figyelmeztetett a Nemzetközi Valutaalap a hétvégén esedékes G20 találkozó elõtt. Ukrajnában eldurvult a helyzet, mivel a katonaságot éles lõszerrel vetették be a tüntetõk ellen. Az eredmény sok halott és jelentõs esély mutatkozhat egy polgárháborúra. (02.20.) Várakozások szerinti alacsony inflációs adatok jelentek meg az Egyesült Államokban. Az amerikai heti új munkanélküli kérelmek száma 336 ezer lett, amely nagyjából az elemzõi konszenzust hozta és alacsonyabb a múlt heti értéknél. A philadelphiai régió feldolgozóipari indexe jelentõsen visszaesett a várt növekedéssel szemben, amely egyes szakértõk szerint a szélsõségesen hideg januári idõjárásnak köszönhetõ. Az eurózóna átfogó feldolgozóipari indexe kicsit csökkent, de értéke a konjunktúrát jelentõ 50 pont fölött helyezkedett el.  Az eurózóna fogyasztói bizalmi index is visszaesett. (02.21.) Ismét csökkent az amerikai használt lakások forgalma, a visszaesés mértéke 5,1%-os volt januárban decemberhez képest. (02.24.) A német bruttó hazai össztermék 1,4%-al nõtt tavaly az utolsó negyedévben. Az Ifo index 110,6 pontról 111,3 pontra erõsödött februárban. Nagyjából a várakozásokat hozta a 0,8%-os januári inflációs adat az eurózónában. Az S&P500 index új csúcson járt 1858 fölött. (02.25.) A Conference Board fogyasztói bizalmi indexe visszaesett a várt növekedés helyett. Az Európai Bizottság elemzése szerint idén 1,2%-al emelkedhet a GDP az eurózónában. A decemberi lakásárak havi alapon 0,8%-al, éves szinten 7,7%-al nõttek az Egyesült Államokban. Az S&P/CaseShiller lakás árindex decemberben 13,4%-al nõtt. (02.26.) Az új ingatlanok iránti kereslet komolyan megugrott az Egyesült Államokban, hiszen 9,6%-os volt a bõvülés üteme, a decemberi adatot is felfelé módosították. (02.27.) Janet Yellen, a Fed elnöke a szenátus banki bizottsága elõtt beszélt a Fed éves beszámolójáról, amelyet a befektetõk kedvezõen fogadtak. A heti új munkanélküli kérelmek száma (348 ezer) jelentõsen megemelkedett. Az eurózóna átfogó gazdasági bizalmi indexe várakozások felett nõtt februárban. (02.28.) Lefelé módosították a negyedik negyedéves amerikai GDP adatokat, így tavaly 2,4%-al emelkedett az Egyesült Államok bruttó hazai összterméke a várt 3,2% helyett. A chicagói régió feldolgozóipari beszerzési menedzser indexe 59,6 pontról 59,8 pontra emelkedett. A Michigan Egyetem indexe 81,6 pontra emelkedett februárban. A januári folyamatban lévõ lakásértékesítések 0,1%-al nõttek, amely tulajdonképpen stagnálást jelent, miközben az elemzõk két százalékhoz közeli növekedésre számítottak.